Mi visión sobre Eurovegas

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La semana pasada se hizo público que el proyecto de Eurovegas se construirá en terrenos situados en la localidad madrileña de Alcorcón, lo cual reinició la ronda de comentarios de figuras públicas y expertos sobre el tema en cuestión. Me sorprendió que, salvo contadas excepciones, la percepción que  de este proyecto tiene la sociedad es muy negativa (y no sólo entre personas de izquierdas) por lo que voy a explicar mis argumentos en contra de algunas de las críticas que se están haciendo.


—Eurovegas es la perpetuación de un modelo económico basado en la especulación. Falso. Eurovegas tiene poco de especulación y mucho de inversión entendiendo como tal «una operación en la cual, tras un análisis exhaustivo, se nos prometa seguridad del principal y un retorno satisfactorio». Las Vegas Sands va a invertir según sus estimaciones 7.200 millones de euros de recursos propios para financiar este proyecto. Para hacer una apuesta de semejante calibre pocos puntos habrá dejado sin analizar la compañía empezando por los costes que implica la inversión y terminando por el planning del proyecto, así como los estudios de demanda y catchment area de cada una de las alternativas de ubicación. Como muestra de la profesionalidad del equipo de dirección técnica de la compañía y del tipo de proyecto del que estamos hablando véase este vídeo en el que se explican los problemas técnicos a los que se tuvieron que enfrentar en la construcción de su casino en Singapur.

 

 

—Las Vegas Sands sólo va a hacer frente a un 35% de la inversión. Normalmente quien dice eso como crítica se queda ahí, omitiendo mucha información. Vamos a ver, hijos míos: ¿Qué negocio inmobiliario de esta magnitud lo financia el promotor a pulmón? ¿Acaso no sabéis que en los años de la burbuja los bancos, en muchos casos, financiaban a los promotores el 100% de la inversión más el IVA? El inmobiliario es un negocio intensivo en capital y con un proceso largo de maduración, que sólo es viable para el inversor privado si logra apalancarlo. A cambio de esta posibilidad de mayores retornos, el apalancamiento implica un riesgo para el promotor ya que debido a la prelación de la deuda sobre los recursos propios ese 35% puesto por la compañía de Adelson es el que absorbe las primeras pérdidas en caso de que la inversión salga mal. Con lo cual más le vale al equipo de este señor haber hecho bien los deberes y asegurarse de que la inversión va a generar suficiente flujo de caja para pagarle a sus prestamistas o su parte de la inversión va a ser la primera en volatilizarse.

 

—Es otro negocio faraónico más al estilo de los fallidos Terra Mítica, Parque Warner et al. Sólo el tiempo lo dirá. En el caso de Terra Mítica hay muchas otras connotaciones (que diría Luis Aragonés), como puede leerse en la entrada de Terra Mítica en la Wikipedia. Yo no encuentro motivos para censurar un proyecto por faraónico siempre que no se financie con dinero público. Además, por el perfil de Adelson no creo yo que sea de los que va tirando el dinero. De hecho, cualquiera que sepa interpretar estados financieros (ver página de relaciones con los inversores, evolución del flujo de caja y balance de situación) puede ver cómo la deuda de la compañía apenas ha aumentado en los últimos años, a pesar de encontrarse en pleno proceso de Inversión el el proyecto de Singapur. 

 

—Están forzando al gobierno a que cambie las leyes para favorecer su inversión. Espero que no se malinterprete lo que voy a decir. El lema «ser avaricioso cuando otros son temerosos y temeroso cuando otros son avariciosos», que es la única regla de market timing de los inversores value, forma parte de la cultura de los judíos, colectivo «Contrarian» por naturaleza y conocedores como pocos de los ciclos económicos. Que hayan aprovechado este momento para invertir y plantear sus términos a las autoridades tiene todo el sentido del mundo, ya que en una inversión en que se va a inmovilizar semejante cantidad de dinero no sólo es importante el «location, location, location» de todo negocio inmobiliario, sino el «timing». Yo veo bien que aprovechen su posición negociadora de fuerza, qué quieren que les diga. Más después de haber sufrido en proyectos que yo he gestionado que las distintas administraciones me den más pases que a un Miura de forma gratuita, haciéndole perder a la compañía para la que trabajaba mucho dinero en gastos financieros y coste de oportunidad ¿Es mejor que les pase como a IKEA en Sevilla donde un Concejal de Izquierda Unida les ha bloqueado la apertura de uno de sus centros durante años, desechando todas las propuestas para desbloquear el tema, afectando a cientos de puestos de trabajo? 

 

—Va a fomentar la prostitución. Ah, que ahora –a pesar de las páginas y páginas de anuncios que pueden encontrarse en los principales periódicos de la capital- no hay putas en Madrid. Me imagino que si uno de los objetivos del proyecto es posicionar a Madrid como centro de convenciones por antonomasia en Europa, el modelo de negocio va a ser el de Enoch Johnson en Atlantic City (inspirador de la exitosa serie Boardwalk Empire) y la existencia de meretrices de tronío va a ser uno de los componentes de la oferta. La pregunta es ¿va a dejar de existir este fenómeno sin la existencia de Eurovegas? me temo que no.

 

—No se van a crear tantos puestos de trabajo como se dice. En el fenomenal reportaje de Equipo de Investigación se detallan los cálculos empleados para llegar a las cifras que se están barajando, basados en el número de empleados de instalaciones similares de la compañías en sus negocios en América y un multiplicador para los empleos indirectos (dato éste un poco más discutible).

 

—Conexión con el crimen organizado. Las Vegas Sands es una compañía cotizada en bolsa, sujeta a la estricta regulación de Información y Auditoría de la SEC. En la escena final de Casino, Scorsese describe el fin de los viejos tiempos en un negocio, el del juego, en que ahora controlan las corporaciones (financiado en su día con bonos de alto rendimiento). Afirmación hecha en una obra de ficción, pero basada en la realidad de una reconversión en la que tuvieron un papel muy activo inversores como Donald Trump y financieros como Michael Milken.

 

 

Conclusión: en el momento actual Eurovegas es un balón de oxígeno, que sólo en su fase de construcción va a crear más de diez mil puestos de trabajo, que no hay que despreciar en la situación de emergencia nacional que vivimos.  La empresa baraja once millones más de turistas anuales a España una vez el complejo esté terminado y en pleno funcionamiento, aun si fallara por mucho en esa estimación tendría un impacto en la economía del país considerable. El cambio de modelo productivo no se consigue de un día para otro y mientras estamos en ello hay que aprovechar las oportunidades de corto plazo que alivien la penosa situación económica del país. Tampoco entiendo que nos rasguemos las vestiduras después de treinta años de desindustrialización y de haber escuchado, desde hace años, muchas declaraciones de políticos abogando por convertir a España en la Florida de Europa. No hay que escandalizarse de que un inversor quiera venir ahora a explotar nuestro mayor potencial, porque el que Eurovegas deje de llevarse a cabo tampoco nos va a convertir de la noche a la mañana en Silicon Valley.

Charles Logan es Ingeniero de Caminos de formación. Su primer destino profesional fue la delegación en el Caribe de un gran grupo constructor español. Posteriormente, estudió un MBA en el Instituto de Empresa, tras el cual empezó a desarrollar proyectos en España y en Europa del Este. Comenzó a hacer públicas sus opiniones sobre temas relacionados con Economía e Inversiones en diversos foros y blogs especializados como Invertia y Blogsagora y en septiembre de 2010 debuta como bloguero en la red social Unience.